浅谈医药指数万点后的选股策略——医药行业周报(2019.04.01-2019.04.07)

1.1医药行业指数(Index of Medicine Industry)称万点后的困惑虽然过去一周只有四个交易日,但在良好的经济数据等因素的影响下,市场继续快速上涨。上海证券交易所指数超过3250点。尽管医药行业不如经纪和自行车行业强劲,但它也随着市场大幅上涨。我们之前判断的“暖春”市场仍在继续。

中信医药行业指数已回到2018年7月的水平(与2018年5月底的阶段性峰值相差约20%)。

在板块内部,各种专题品种、滞胀品种在前期表现强劲,而基金头寸较重的大中型市值公司则落后。

随着市场的上升和医药类股整体估值水平的提高,投资者都提出了以下问题:在持续推进批量购买和仿制药估值持续压力的背景下,医药行业下一阶段的选股面临新的困难——一方面,政策性避险品种估值水平不低(2019年许多品种已达35-50倍市盈率);另一方面,一些“廉价”品种或多或少有长期的逻辑缺陷。

如何在3200点后选择医药投资目标,规避潜在风险,是我们今天将关注的——目前仍值得分配三类目标:思路1:估值合理的高增长企业将进入4月,投资者对一季度报告的关注度将继续提高。

根据我们之前对第一季度的预测,大多数制药公司仍将实现相当好的增长率。

尤其是公司在不受仿制药一致性评估影响的领域的成本绩效,如医疗器械、生物药品、消费品等。,应该多加注意。

应当注意的是,虽然这些目标在前一时期有一定的增长,但从估值业绩的角度来看,匹配度仍然相对较高(事实上,2018年之前,大多数医疗器械、医疗服务和生物药物的盯住美元汇率都大于1,并维持多年,只是因为相关目标在2018年下半年大幅撤回,投资者才产生当前估值相对昂贵的印象)。

目前,虽然很难进一步提高这类目标的估值,但维持目前的估值,让投资者赚取利润(尤其是当这些公司的利润增长率在30%左右甚至更高时)仍然是一个不错的选择。

这些目标包括医疗器械领域的范俭生物(血液灌流业务高速增长)和万东医疗(基层量加产品升级);长春生物制品领域的高新技术(Q1高增长,股权结构的变化有利于治理的改善),西藏医药产业(新华书店医疗保险卷);在消费品领域,皮恩泽黄(核心品种数量持续增加+有能力提价)、唐艺昕(药店估值低增长快增长的地区领先者)理念2:战略性长期品种在4月份的月度报告《关于“军备竞赛”中两类中国制药企业的小讨论》中,我们曾经提到制药企业在研发方面已经进入了“军备竞赛”的时代。

从已发布的2018年年度报告中,我们已经找到了8家研发成本超过10亿元人民币(包括资本化部分)的公司,包括百济神州(46亿元人民币)、恒瑞制药(27亿元人民币)、复星制药(25亿元人民币)、中国生物制药(21亿元人民币)、上海制药(14亿元人民币)、石爻集团(14亿元人民币)、新达生物(12亿元人民币)和韩国制药(11亿元人民币)。长期战略品种的优势也在不断显现。

这些公司有不同的估值和业绩增长率,但它们都适合长期底部头寸分配。建议投资者在随后的定期调整中增加头寸。

创新医药产业链:关注企业研发投资、评价结果的多样性和匹配度,推荐恒瑞医药、科伦医药和复星医药。

与此同时,随着科学创新委员会的开幕临近,CRO和港股生物技术公司也值得投资者密切关注(如石军生物、信达生物、姚明生物、百济神州、姚明康德、泰格医药等)。)。

医疗器械(Medical Devices):关注创新型医疗器械的研发过程和企业的学术推广能力,推荐Merit Medical(国内监测、IVD、彩色多普勒超声等领域的领导者,销售网络强大)和Leopold Medical(国内创新型医疗器械的领导者之一,neoVas有望继续扩大销量,拥有丰富的后续产品线)。

思路3:寻找估值低的“火山口”最近,我们观察到许多滞胀目标在早期表现良好。当行业指数回到10,000点时,许多估值仍徘徊在底部的目标也值得投资者关注。其中,三种类型的品种更有可能随后上升。这些公司包括:第一季度预测良好的公司,由于前期的大量购买因素抑制了股价:华东制药、京信制药、华恩制药和刘垚股份;持有创新药物研发企业和资产重估价值公司的股份;如天师、上海制药等;绝对估值很低,行业地位良好的公司有:国药股份、华润双河、现代制药、国药等。

1.2本周,范俭生物被推荐为国内血液灌流领域的领导者,估值合理,增长迅速。万东医疗:国内重要的影像设备企业,在新产品数量和进口替代的带动下高速增长。科伦制药(Koren Pharmaceutical):传统业务有助于稳定的现金流、快速的仿制药量和创新药物,长期以来一直备受关注。它是连锁药店的领导者之一,估值低,增长率高。长春高新技术是国内领先的生物制药企业之一。金赛的股权变动预计将惠及西藏制药:新活性成分的快速增长推动了高增长和低估值。制药行业概述2.1制药行业概述2.1制药行业概述本周,市场小幅上涨,制药和生物行业大幅上涨,制药和生物行业整体上涨3.35%,沪深300指数整体上涨4.90%。

自2019年初以来,各细分行业的价格涨跌是分开的,医药行业的价格涨跌位于各细分行业的中下游(根据中信产业指数计算,医药行业指数自2019年初以来上涨了35.59%,比沪深300指数高出0.66个百分点,在29个一级细分行业中排名第16位)。

2.2估值水平的变化上海和深圳300指数本周上涨4.90%,制药和生物行业上涨3.35%。根据我们的统计,截至2019年4月4日,医药行业的估值为33.42倍(TTM整体法,不包括负值)。在溢价方面,医药行业对沪深300的估值溢价为154.41%,医药行业对除银行以外的所有a股的溢价为47.80%。

最近,市场小幅上涨,医药和生物行业相对于沪深300的溢价呈现震荡下行趋势。

如果2019年我们行业的利润增长率约为25%,整体估值水平将是27倍左右。

2.3股价下跌本周,制药和生物行业上涨3.35%,而一些事件驱动型和增长型股票上涨更好。

在上涨名单中,制药行业的245只股票本周上涨,福安制药、盛达生物、通化金马等股票领涨。

在下跌名单中,制药行业的49只股票本周下跌,天目制药、志飞生物、德州健等股票领跌。

三4月兴业医药稳健组合:恒瑞医药(创新药龙头,新品不断上市,进入业绩加速期)、药明康德(CRO领域龙头企业,行业地位优势明显,产业布局具看点)、华东医药(低估值高成长的处方药白马,研发及外延具新看点)、乐普医疗(医疗器械创新企业,neoVas可降解支架逐步放量)4月兴业医药积极进取组合:科伦药业(老业务保持平稳增长,仿制药快速放量,创新药具看点)、万东医疗(国内影像学重要企业,产品升级带来业绩较快增长)、长春高新(生长激素国内龙头,估值较低业绩保持较快增长)、西藏药业(新活素快速放量,估值较低)四港股每周更新4.1重大事件药明康德(2359.HK):1、控股子公司合全药业拟申请从全国中小企业股份转让系统终止挂牌。3月和4月,兴业制药稳步组合:恒瑞制药(引领创新药物,新产品不断上市,进入业绩加速期)、民康制药(CRO领域龙头企业,行业地位明显优势,产业布局诱人)、华东制药(白马,低估值、高增长的处方药,研发和推广新吸引力)、乐普制药(创新医疗器械企业, NeoVas可降解支架逐步释放)兴业制药4月份主动渐进组合:科伦制药(旧业务保持稳定增长,仿制药快速释放,创新药物亮点); 万通制药(国内影像重要企业,产品升级带来快速增长);长春高新技术(生长激素国内领先,低估值绩效保持快速增长);西藏医药(新激进主义快速发行,低估值)四股香港股票每周更新4.1重大事件医药民康(2359。香港):1。控股子公司和整体医药计划申请从全国中小企业股份转让系统终止上市。

康哲制药(0867。香港):1。将新华书店和Imdo的独家推广权延长至2021年12月3日。

2.发布2018年度报告:营业额54.3亿元,同比增长1.6%;毛利39.2亿元,同比增长12.6%。净利润18.4亿元,同比增长10.5%。每股收益为0.74元,同比增长10.5%。建议扩大公司经营范围,增加注册资本,修改公司章程。金斯利生物学(1548年)。香港):1。欧洲药品管理局已经授予让桑的B细胞成熟抗原CAR-T疗法JNJ-4528优先评估资格。

朱莉医学(1513年。香港):1。发布2018年度报告:营业收入:88.6亿元,同比增长3.86%;股东应占净利润10.8亿元,同比下降75.56%;扣除非经常性损益后,归集股东净利润为9.47亿元,同比增长15.51%,EPS1.32元,同比增长14.78%。

中国同父(1763年)。香港):1。成功开发出中国第一批医用钴-60原料:2。2019年4月1日,经过两年的反应堆照片,我公司与国内优势单位共同开发的医用钴-60原料成功从秦山核电重水反应堆1号机组排出。

这标志着公司打破了所有医用钴-60原料都是进口的局面。中国伽玛刀治疗设备将很快配备“中国核心”。

3.伽玛刀是主要的放射治疗设备之一。作为中国伽玛刀治疗设备核心部件的高比活性钴-60供应商,公司长期依赖进口原材料,由于国外反应堆维护的影响,导致原材料供应不稳定,严重影响了放射治疗技术在中国的推广和相关行业的发展。

医用钴-60原料的成功制造可以保证公司原料的持续稳定供应,成本更加可控,降低公司未来购买重要原料的不确定性,更好地满足中国广大癌症患者的治疗需求。

仙剑科技(1302。香港):1。创新手术机器人解决方案战略合作协议:2。公司与法国创新手术机器人ABGInnovation-QuantumLimited和QuantumSurgicalSAS签署了战略协议,以促进创新手术机器人在中国的研发和商业化,并治疗肝癌疾病。

华润医药(3320。香港):1。内幕消息:姜钟制药收购复旦张江的要约完成(1349。香港):1。发布2018年度报告:营业收入:7.4亿元,同比增长48.9%;年净利润1.3亿元,同比增长115%。EPS0.16元,同比增长100%。香港):1。它将于2019年4月3日上午9点恢复交易;2.2018年度业绩公告:总收入5.71亿元,同比下降5.8%;毛利率为73.8%,同比下降6.3%。净亏损4.8亿元人民币,提前赎回总面值4亿港元的可转换优先股。白芨神州(6160。香港):1。百济神州在美国癌症研究协会(AACR)年会上以海报的形式发布了替利珠单抗第一期的长期研究数据及其结构和机制分析结果:65例患者接受替利珠单抗治疗12个月以上,纳入长期毒性试验分析,ORR为68%,4例患者达到CR,PD-L1阳性,总体耐受性良好。

东阳光耀(1558.HK)1。批准监事黄方方女士的辞职,提名唐金龙先生为监事。

阿里·卫生(0241.HK)1。与艾九友就手机游戏服务达成框架协议。截至2020年3月31日,广告费不超过2000万元。

同仁堂民族医药(3613.HK)1。发布2018年度报告:总收入:15亿港元,同比增长19.8%;毛利为10.8亿港元,同比增长17.3%。净利润为6亿港元,同比增长20%。EPS0.69元中药(0570.HK)1。由于个人财务安排,执行董事兼总经理王晓春已以498港元转让本公司1.1亿股股份,占已发行股份的2.18%。绿叶制药(2186.HK)1。重组人血管内皮生长因子受体抗体融合蛋白眼部注射液(LY09004)获得中国生物制药(1177.HK)1号临床试验通知。业绩公告:总收入:208.9亿元,同比增长41.0%;净利润90.4亿元,同比增长316.7%。每股收益为0.73元,同比增长274.6%。

三生制药(5241。香港):2。澄清公告:年度业绩报告第13页附注5指出,本集团2018年利息收入应为人民币64,771,000元。

3.年度业绩报告:收入45.839亿元,同比增长22.7%;毛利37.066亿元,同比增长21.2%,毛利率80.9%。息税前利润增长28.2%,至18.928亿元。净利润12.772亿元,同比增长36.5%。

5日的周报统计显示兴业证券医药团队本周已经写了一份报告。

67项产业政策变化超出预期,产品研发审批速度低于预期。

由于2018年4月7日向公众发布了《关于医药指数衡量数万点后的选股策略——医药行业周报(2019.04.01-2019.04.07)》的媒体信息披露和重要声明,使用本研究报告的风险提示和本报告所含信息来源被认为是可靠的法律声明,但公司不保证其准确性或完整性,也不保证其中所含信息和建议不会改变。

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